文 | 金卫

4月20日，上海爱科百发生物医药技术股份有限公司（简称“爱科百发”）向上交所递交招股书，拟在科创板上市。

爱科百发是一家生物医药公司，目前还没有商业化的产品，近三年，通过专利授权等获利不到2000万的收入，但亏损高达5亿。

(资料图)

本次爱科百发冲刺科创板上市，计划募资19.97亿元，中信证券为其保荐机构。按照25%的发行比例，爱科百发的估值约为80亿。

创新药企业尚无在售产品

招股书称，爱科百发是即将进入商业化阶段、专注于儿科疾病、呼吸系统和肺部疾病领域全球化创新药研发的生物医药公司。

爱科百发致力于通过自主开发的全球同类首创或具同类最佳潜力的抗 RSV 感染、以及其它抗病毒、抗纤维化、抗炎症药物组合，依托自身在儿科创新药物开发方面的专业知识和技术积累，以充分应对呼吸系统和肺部疾病等领域中，儿童及成人群体未被满足的重大医疗需求。

截至招股书签署日，爱科百发拥有9个在研产品，其中5个产品已进入临床研究阶段，核心产品AK0529用于治疗儿童RSV感染的研究目前已经完成中国临床III期并提交NDA注册申请，该申请已于2022年12月获NMPA受理。

其中，爱科百发的核心产品抗呼吸道合胞病毒新药 AK0529，获得国家“十三五”“重大新药创制”科技重大专项支持，也是中国首个纳入突破性疗法的儿童用药。

AK3280则是爱科百发在呼吸系统及肺部疾病领域的第二款重要在研产品，该产品是一款广谱纤维化抑制剂，其在多种器官纤维化疾病领域的应用潜能，包括间质性肺病、尘肺、及肝纤维化等。

财务方面，2020年、2021年和2022年，爱科百发的收入分别为1415.09万元、135.95万元和229.00万元，净亏损分别为1.04亿元、1.97亿元和2.14亿元，累计亏损达到5.15亿。

近三年的营业收入分别为公司向特宝生物许可专利的一次性收入、向特宝生物提供临床前研发服务的收入。

爱科百发称，公司自成立至今未实现盈利，主要原因是公司自设立以来即从事药物研发，该类项目研发周期长、资金投入大。“报告期内，公司仍处于药物研发阶段，尚无在销售状态的产品，公司持续投入大量研发费用，以及对员工的股权激励费用导致公司累计未弥补亏损不断增加。”

一方面，爱科百发的核心产品尚未商业化，另一方面，研发投入较大。

爱科百发投入了大量资金用于产品管线的临床前研究、临床试验。招股书显示：2020年至2022年，爱科百发的研发投入分别为1.06亿元、1.39亿元和1.96亿元，占当期营收比重的751%、10228%、8555%。

由于爱科百发并无商业化销售产品的经验，因此即便公司生产出来，销售情况如何依然属于未知。

爱科百发在招股书中提示风险时称，未来，若该公司的销售团队市场推广能力不达预期，将对其实现产品商业化并获得经济效益造成不利影响。

另外，爱科百发的经营活动现金流量净额分别为-5832万、-2.25亿和-1.7亿，经营活动现金流量整体呈现流出状态。爱科百发称，报告期内，公司通过股权融资方式获得较为充裕的现金流，用来满足持续增 加的研发投入和其他日常经营支出，通过股权激励等方式引进优秀人才、保障公司现有团队的稳定。

截至 2022 年 12 月 31 日，公司货币资金余额为 2.03亿，公司资产负债率（母公司）为 5.24%，负债水平较低，短期偿债能力较强。

但从长期来看，爱科百发还将继续投入研发，产出真正商业化还不知到什么时候。

因此，爱科百发在招股书中提示风险时称，该公司未来仍需较大规模的持续研发投入完成临床前研究、临床试验及新药上市申请等研发活动。未来一段时间内，该公司预期将持续亏损，累计未弥补亏损将继续扩大。

爱科百发之所以能上市，主要是科创板对于科创类企业的设置。

招股书提到：爱科百发符合并适用《上市规则》2.1.2第(五)项规定的上市标准：预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。“医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。”

高瓴资本等加持

爱科百发成立于2014年，2021年变更为股份有限公司。

虽然没有商业化产品，但爱科百发自成立至今颇受资本的追捧，2022年7月，爱科百发宣布完成D轮融资，由正心谷资本领投，建发新兴投资、龙大食品共同参与跟投，多名现有股东继续投资。

据招股书披露，爱科百发于2022年6月获得人民币1.9亿元的融资。另外，2021年1月，爱科百发获得人民币3.1亿元及3030万美元的融资，投资方包括高瓴资本、TPG等8家机构，融资后估值达到38.7亿元。

招股书显示：爱科百发的实际控制人为JimZhenWu(邬征)。JimZhenWu(邬征)通过ProfitsExcel、MillionJoy、爱尔凯分别控制发行人18.7846%、3.8397%、2.5473%的股份，合计控制发行人25.1716%股份。

招股书介绍，邬征为美国国籍，拥有中国永久居留权，也是美国布朗大学生物有机化学博士、美国哈佛大学医学院生物化学和分子药理学博士后。

另外，晨兴资本通过耀阳生物持股7.2072%，高瓴资本通过高瓴伊恒持股4.7855%，启明创投合计持股10.6635%。

由于股权结构分散，爱科百发不存在持股超过50%的单一股东，亦不存在持股虽然不足50%但其持股所享有的表决权足以对股东大会决议产生重大影响的单一股东。因此，发行人无控股股东。

值得一提的是，爱科百发曾在2021年6月29日在港交所递交招股书，准备在港交所主板上市。2021年10月9日，爱科百发获得中国证监会关于核准其发行境外上市外资股的批复。

不过，爱科百发最终并未选择在港交所发行上市。爱科百发解释称，主要原因是考虑到企业实际经营情况，出于对国内资本市场的迅速发展的信心，在对境内外资本市场反复权衡之后，经股东讨论决定改变发展战略并终止境外上市进程，拟于科创板上市。

本次冲刺科创板上市，爱科百发计划募资19.97亿元，主要用于创新药研发项目、营销网络建设项目、补充流动资金。

对于爱科百发IPO情况，我们将进一步关注。

关键词：